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珍藏 批评 公布工夫:2018-07-13 泉源:上海申银万国证券 | 作者:吕昌/周缘

观察提要:

17 年3 月起,我们对目前市场上重要的白酒产物在线上(京东、酒仙网、天猫)和线下(北京上海两地各个地区烟酒店)的终端零售价状况停止了访问观察,本期汇总18 年7 月4日观察的数据取观察中得出的结论,供列位投资者参考。(注:局部产物终端价钱正在差别城市和渠道价钱差异较大,能够缘由为差别渠道加价率差别、现实标价已计入促销折让等,因而更发起存眷价钱的环比转变。)

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中心结论:

:成交价上移到1750 以上,库存紧缺状况有所减缓。凭据观察反应,7 月初线上广泛缺货状况照旧连续。线下上海地区,整体价钱中枢继承上移,飞天茅台价钱区间为1790-1890。比拟于上月,本月显着觉得茅台的终端库存出那么紧缺,大的综合烟酒店根基皆有茅台存货,单店存货广泛正在一箱,要的多商家能够帮助调配,而小的烟酒店广泛缺货。线下北京地区,飞天茅台价钱仍旧上移,商家示意价钱转变较快,终端险些出库存。

:上海价钱中枢略有下移,北京价钱颠簸区间支窄。凭据观察反应,线上价钱保持指点价1099。线下上海地区,五粮液价钱中枢稍微下移,很多烟酒店能把普五价钱给到900 以下,不外很多商家对五粮液将来存在降价预期,能够是由于近期五粮液叫停吸收定单而至。终端交杯相对少见,普五和1618 商家库存较为足够。线下北京地区,普五价钱颠簸区间支窄,大多走货较快,没有库存,交杯铺货较少,很好看睹。

国窖1573:线上价钱上调至1099,线下价钱中枢略下移。凭据观察反应,线上价钱上调至1099。线下上海地区,本月国窖1573 终端价钱中枢下落,备货对照足够。线下北京地区,国窖1573 商家推荐较多,根基有5 箱阁下库存,但90 年窖龄买的人较少,没有库存。

次高端:价钱更改状况纷歧,整体上对照稳固。凭据观察反应,线下上海地区洋河梦系列价钱略有下落, M3 和M6 摆货较多,库存不重要。300-600 元价位段主推天之蓝、臻酿八号,特别天之蓝摆货足够,险些每家店都有大面积摆陈,价钱根基保持稳固。青花则仍然少见。北京地区,洋河天之蓝推荐力度较大,洋河正在小烟酒店库存不多,大烟旅店库存尚可。水井坊正在北京销量一样平常,商家示意销量较少。商家的推荐力度较大,险些皆有陈设,备货足够。青花贩卖状况尚可,商家叹息远一年青花价格上涨靠近100 元。

中高端:线上价钱上升,线下价钱根基稳固。凭据观察反应,线上老窖特直价钱稳固,窖龄30、洋河海之蓝价钱上升。北京地区海之蓝正在某些店推荐很多。上海地区主推海之蓝,老窖特直和剑南春k6 也较为常见,价钱上也根基保持稳固。

投资发起:

我们保持六月尾以来对板块整体看法,系统性回调越发凸显板块确实定性设置代价,看好白酒板块及群众品的优良龙头公司。从基本面和估值两个角度看,板块正在当前弱势市场中具有吸引力。基本面方面,白酒和群众品龙头中期确实定性仍然很下,临时逻辑清楚,估计白酒公司二季度利润增进整体保持并靠近一季度增速,二季度旺季略放缓也实属一般,但渠道库存正在公道程度,价钱趋向继承向上,好比茅台现在的批价近期略涨至1700 元,五粮液批价略进步至815 元,国窖1573频下挺价关照,汾酒、洋河也正在6 月后停货降价,估计中秋国庆淡季可期;临时看,白酒景气仍然向上,但将显现“构造化”生长的特性,分化会加剧,中高价钱带和天下假名酒将得到更高的市场份额,企业要念正在短跑中胜出,要害看品牌和团队(联合机制体系体例)。

从中报状况看(单二季度),估计茅台Q2 支出增进28%,利润增进35%,二季度发货量凌驾5000 吨;估计五粮液Q2 保持30%以上增进;估计Q2 支出25%以上,利润30%以上增进;估计洋河支出利润连结25%阁下增进;估计汾酒Q2支出增进35%以上,利润50%阁下增进。整体看高端名酒连续了一季度以来的较快增速,功绩确定性最强。估计逆鑫农业白酒二季度增进减速,Q2 保持Q1 利润下删趋向;古井贡已发功绩预报,Q2 利润增进72-149%超市场预期;估计当代缘Q2靠近或保持30%增进;水井坊和舍得因为计提一次性减值使得客岁Q2 利润基数较低,因而二季度利润增幅较大。

中心推荐:泸州老窖、五粮液、,山西汾酒、洋河股分、逆鑫农业、水井坊、当代缘、古井贡酒

编纂:浅洛帆
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